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5G概念股价值解析

2017-09-26
5G概念股价值解析

5G概念股价值解析如何?1、鹏博士:60亿增持彰显信心,积极布局搭建云网平台。2、大唐电信:换帅+集成电路产业整合提速,公司有望老树焕新颜。3、烽火通信:560Tb/s刷新光传输记录,公司ICT转型初见成效。4、中兴通讯:美国出口制裁现转机,靴子落地成为最佳买点...

5G概念股价值解析

1、鹏博士:60亿增持彰显信心,积极布局搭建云网平台

类别:公司研究

机构:国信证券股份有限公司

研究员:程成

日期:2017-01-23

鹏博士拟S向深圳鹏博实业集团有限公司、北京通灵通电讯技术有限公司非公开发行不超过302,571,860股股票,募集资金净额(指募集资金总额扣除发行费用后的净额)不超过60亿元。本次非公开发行的发行底价为19.83元/股,不低于鹏博士本次非公开发行董事会决议公告日前二十个交易日鹏博士股票交易均价的90%。扣除发行费用后将用于“基础网络投资”、“Open-NCloud 全球云网平台”、“新媒体平台运营”项目。

评论:拟增持60亿,看好公司现金流与未来业绩释放,并利于后续业务拓展。鹏博士本次拟发行股份不超过3.03亿股,总共拟募集60亿元,定增被公司第一大股东鹏博实业集团和第二大股东北京通灵通电讯技术包揽。我们认为本次增持是股东对公司长期发展极大的认可,彰显出较强信心,具体理由如下:公司业绩处于长期增长趋势,净利润水平从2013年4个亿水平上升到2016 年预计8亿左右水平,有望实现翻倍。同时,在移动价格压力减小后,有望进一步释放业绩。公司现金流优质,2015年经营活动收到现金达到百亿水平,因为宽带预收费制,整体现金流充盈,利于公司业务经营与谋划发展。

2、大唐电信:换帅+集成电路产业整合提速,公司有望老树焕新颜

类别:公司研究

机构:中国中投证券有限责任公司

研究员:周明

日期:2016-10-19

作为国内领先的集成电路及解决方案提供商,大唐电信战略地位突出。管理层面,经过换帅之后公司管理向好的局面将逐步打开;在业务层面,随着手机芯片国产替代的巨大市场空间逐步打开,大唐重点进军低端手机芯片市场,相关政策利好及集成电路产业整合的潜在机遇将加速公司打开局面,迎来业务发展的春天。换帅+集成电路产业整合提速,公司有望老树焕新颜,公司的投资价值也逐步显现。继续给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元,对应16-18年的PE分别为88x、47x和32倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的稀缺标的,给予16年130倍PE,目标价28.60元。

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3、烽火通信:560Tb/s刷新光传输记录,公司ICT转型初见成效

类别:公司研究

机构:天风证券股份有限公司

研究员:文浩

日期:2017-02-16

事件:近日,公司在国内首次实现560Tb/s超大容量波分复用及空分复用的光传输系统实验,这是公司继6个月前实现400Tb/s光传输速度后,再次实现光传输技术的新突破。本次实验采用具有公司自主知识产权的单模七芯光纤为传输介质,解决了多芯光纤间串扰难题,传输容量是日常用标准单模光纤传输系统最大容量的五倍,可以实现一根光纤上67.5亿对人同时通话。

(1)超大容量光传输技术再获突破,“光传输设备+光纤光缆”垂直一体覆盖产业链上下游

公司背靠武邮院深耕光通信产业链,掌握光传输接入领域先进技术,产品实现“光传输+光纤光缆”垂直一体化全覆盖。在光纤光缆方面,公司属于国内为数不多拥有“棒-纤-缆”全产业链,预计2017年扩张200吨光棒产能以满足运营商集采需求;公司100/400G及高速光网络设备为全球超过40个运营商提供服务,FONST6000-U60是业界最大容量POTN系统超长距离、超大容量高色散限的传输系统;FTTx产品全球出货量超6000万线,公司持续来为运营商PON接入网市场设备集采核心供应商之一。

(2)携手超微布局云计算服务器市场,首次参与中移动服务器集采中标

2016年12月公司与美国超微共同投资设立合资公司,旨在掌握最新的服务器产品核心技术,加快公司实现“云、网、端”战略转型进程。近期,公司首次参与中移动16-17年PC服务器集中采购便突出重围中标该项目,此次参与竞标的服务器产品来就是自于烽火超微,凸显了公司战略决策的快速回报。烽火超微预计达产后,每年将实现超过50亿元的销售收入。

(3)受益“十三五”信息规划及5G建设大潮,公司全产品线迎来发展契机

近期国务院印发《“十三五”国家信息化规划》,对宽带基建、光纤入户、国际出口宽带等重点关注,明确投资规模、技术演进、信息服务等指标,预计到2020年信息产业收入总规模达26.2万亿元,年均增速8.9%。作为主设备商,公司光网络、宽带接入、光配线、接入终端、光纤光缆、云计算以及数据中心等产品均全线收益,迎来发展契机。近期公司非公开发行股票募集18亿资金获国资委批复并或大股东参与,用于融合型高速网络系统、特种光纤、海洋通信、云计算和大数据等项目,配合运营商ICT转型,切入高增速云计算、大数据和网络安全领域,业绩有望实现新的增长。

综上所述,预计公司16-18年归母净利润分别为9.12亿元,11.7亿元,13.25亿元,对应EPS分别为0.87元,1.04元,1.18元,对应PE分别为30x,25x,22x。我们认为6个月合理估值在26x-30x,对应目标价格在27元-31.2元之间,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:光棒扩产及新拓展ICT业务不达预期,全球贸易壁垒加剧。

4、中兴通讯:美国出口制裁现转机,靴子落地成为最佳买点

类别:公司研究

机构:中信建投证券股份有限公司

研究员:武超则、于海宁

日期:2017-02-15

事件:公司就美国商务部实施出口限制措施的决定的相关事项及其进展情况发布公告。公司正在就和解事宜进行磋商,相关和解事宜预期会涉及相关美国政府部门对公司的处罚,处罚涉及内容包括但不限于罚款等美国法律项下的相关责任。

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简评:(1)“和解”成为公告重点,时间转机值得期待

公司在此次公告前曾七次针对相关事件进行公告,根据11月28日最新次公告,出口限制将延期至本月27日实施。此次公告是特朗普上台后第一次公告。在截止日期的关键时点,“和解”成为重要信号。

此前,市场预期以罚款为主,在罚款数额上存在观望态势。事件的独特性叠加特朗普履新,不确定性降低了投资热情。

此次公告,“和解”二字成为事件全程最乐观关键字,虽然处罚内容预计为“包括但不限于罚款等”手段,但处罚金额出现了想象空间。

我们预计一旦处罚落地,制约投资的因素将出尽。2012年,因为类似事件,爱立信巴拿马子公司支付175万美元罚款给美国商务部。如果处罚力度较小,此次处罚利好将更进一步。

(2)运营商业务全球份额提升,手机业务或走强

公司2016年H1营收478亿元,其中运营商网络、消费者业务和政企业务收入占比6:3:1。

公司是全球四大通信设备商之一。全球通信设备商中,爱立信CEO离职,新诺基亚同阿尔卡特朗讯整合仍需要时间,而中兴、华为业务仍然快速发展。全球网络建设中,公司在亚洲、欧洲、中东等市场的可见度日益提升,年中已进入80%已投资4G网络的国家,近期收购土耳其Netas公司48%股权,进入全球最大规模4.5G市场,以此为基础强化中东乃至“一路一带”地区的布局。同时随着国内光网络的建设和4G网络的深度建设,上半年运营商网络收入小幅增长0.8%。

以手机为代表的消费者业务换帅,执行董事殷一民先生掌舵,未来或实现国内业务转好。

(3)政企业务稳步推广,步步为营

公司上半年扣费后归母净利润16.73亿元,同比增长78.38%。未来公司将进一步围绕M-ICT战略,聚焦运营商业务等重点方向。

(4)布局5G、硅光、物联网,有望迈入科技巨头行列

公司多年大力布局研发,在5G、硅光、物联网等技术中都进行了重要布局,在MassiveMIMO等5G关键技术上存在研发优势。公司MassiveMIMO产品获得国际大奖,并在日本东京的网络建设中首批商用,未来5G建设中将发挥重要作用。

公司在南京软件谷建立光电子总部,开展光电子产业项目,运用多种模式与南京市软件谷、光电子产业链各方进行深入合作,共同推动光电子产业链的创新发展。公司布局硅光提升了自身短板,符合目前的政策指导和国内刚性需求,提升了国家在光通信器件上的研发实力。

公司研发能力处于全球领先水平,在近日普华永道的报告中首次进入全球ICT50强企业;2015年研发投资高达122亿,位列全球创新企业70强,是国内稀缺的全球领先高科技企业。

(5)紫光增持公司,体现战略价值

公司H股持续受到紫光集团增持,A股三季报显示为前十大股东,体现了紫光集团对公司价值的认可。紫光集团大力布局芯片,对中兴的增持同其业务存在协同,或实现双赢发展,体现公司长期战略价值。公司在ICT融合大趋势中也将拥有更多优势。

投资建议与评级:我们预计,公司2016-2017年利润分别为38、42亿,对应PE16X、15X,持续推荐,给予“买入”评级。

5、盛路通信:业绩符合预期,三大业务协同发展

类别:公司研究

机构:东北证券股份有限公司

研究员:王建伟

日期:2016-11-14

报告摘要:业绩符合预期,外延标的协同推动公司发展。2016年前三季度,公司实现营收8.63亿元,同比增长38.11%,归母净利润1.80亿元,同比增长96.85%。公司利润增长的主要原因是南京恒电子公司的并表。2014年并购的合正电子和2015年并购的南京恒电与与公司优势互补,资源共享,发挥各方面的协同效应,经营发展符合预期,稳步推进公司业绩增长。

合正电子超业绩承诺,将计提最高奖励。公司预告2016年净利润的变动区间为1.1-1.4亿元,变动幅度为-9.33-15.39%。合正电子2014-2016年净利润承诺分别为4800万、6000万、7500万。截至三季度,合正电子完成前两年业绩目标,累计超出承诺扣非净利润20.63%,预计2016年能顺利完成业绩承诺,并触发1.44亿最高奖励金额。将全额列入公司2016年费用,减少公司利润。如果剔除该影响,我们预计公司全年净利润将达到2.6亿。2016年公司设立合正维邦,主要产品是车身智能化服务,进军宝马等高端客户。成立合正视觉主要从事汽车夜视、车用摄像机等车安全的产品。

南京恒电业绩超预期,参股产业基金继续开拓民参军业务。南京恒电2015-2017年净利润承诺分别5000万元、6000万元、7200万元。2016年上半年南京恒电实现营收8721万元,净利润3592万元,完成2016年业绩承诺60%,预计全年将超额完成业绩承诺。子公司盛元投资作为有限合伙人以自有资金5000万元投资北京国杰军民融合产业基金,将继续开拓军转民、民参军的军民融合战略性新兴业务。

投资建议及评级:公司坚持通信产业军民两用、汽车电子智能网联的发展战略,由于奖励因素,我们预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为1.23亿元、3.68亿元、5.04亿元,EPS分别为 0.27元、0.82元、1.12元,我们持续看好公司未来发展,上调为“买入”评级。

风险提示:外延式并购进展低于预期;汽车电子前装市场发展不达预期。

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