当前位置:金巧网 > 金融百科 > 股票百科 > 基本分析 > 油气改革概念股价值解析

油气改革概念股价值解析

2017-09-28
油气改革概念股价值解析

油气改革概念股价值解析如何?1、玉龙股份:传统资产稳步剥离叠加要约收购,转型步伐快速向前。2、中国石油:具多项利好因素。3、中国石化:业绩同比大幅增长,未来盈利确定性较强。4、中海油服:业绩承压大幅下滑,17年或将迎来转折...

油气改革概念股价值解析

1、玉龙股份:传统资产稳步剥离叠加要约收购,转型步伐快速向前

类别:公司研究

机构:长江证券股份有限公司

研究员:王鹤涛、肖勇

日期:2017-04-05

传统资产稳步剥离叠加要约收购,转型步伐快速向前;公司自王文学成为实际控制人以来,剥离传统油气钢管业务动作频繁;2016年8月初公司提前进行董事会换届选举;2016年8月30日设立两家子公司用以管道、管件产品的研发、生产和销售;2016年9月13日公司计提金额较大的资产减值准备;2016年10 月中下旬,公司又拟将油气管道业务相关的主要资产及部分负债划转至全资子公司;2016 年12 月下旬,公司以8.6 亿元向沙河市汇通投资整体转让子公司四川玉龙、伊犁玉龙、玉龙科技、玉龙精密和香港嘉仁;2016年12月30日,公司拟向城投公司转让控股子公司响水紫源60%股权,以剥离亏损天然气资产;2017年2月19日,知合科技受让唐志毅等所持1.02亿股股份,持股比例提升至30%;2017年2月22至3月23日公司向知合科技以外的玉龙股份全部股东所持已上市的流通股发出部分要约收购,截至收购期限届满,预受要约公司股份1.56亿股,占公司总股本比例为19.90%,收购完成后知合科技持股比例将达49.90%。总体来看,公司逐步剥离传统油气钢管资产,映射转型工作稳步推进,同时知合科技要约收购公司部分其余持股股权,亦为后续转型步伐打下坚实基础。

实际控制人旗下资产多元,转型落地可待;公司实际控制人王文学控制的核心企业共有26家,业务范围涉及电子信息、智能制造、航空航天、生命科学、新材料、文化创意、现代服务、生活消费等多个领域,并具备一定规模优质资产。旗下黑牛食品转型运作模式与公司相近,黑牛食品逐步剥离原有食品业务,最终成功进军OLED新兴产业,自2015年11月初复牌以来, 黑牛食品股价最高涨幅达131.82%。公司目前逐步剥离钢管及天然气资产,未来其作为上市公司的平台价值将进一步凸显,若后期转型成功,不排除公司股价复制黑牛食品股价走势的可能性,由此打开新兴估值上行空间。

预计公司2016、2017年EPS分别为-0.22元、0.13元,维持“买入”评级。

油气改革概念股价值解析

2、中国石油:具多项利好因素

类别:公司研究

机构:长雄证券有限公司

研究员:长雄证券研究所

日期:2017-01-05

集团是中国油气行业占主导地位最大的油气生产和销售商,以及是中国销售收入最高的石油公司之一,主要从事与石油,天然气有关的各项业务包括从上游的原油和天然气勘探生产到中下游的炼油、化工、管道输送及销售, 形成了优化高效、一体化经营的完整业务链,另外集团未来将加快实施资源,市场和国际化三大战略,并期望成为一间在全球具备较强竞争力的国际能源公司。

(1)截至2016年9月30日止首3季度,集团营业额录得1.15万亿元人民币,按年下降11.9%,而纯利亦大幅倒退94.3%至17.31亿元人民币,主要受到石油和天然气产品价格于2016年度上半年下滑及集团少数股东净利润增加影响,于期内,每桶原油平均价格为35.79美元,同比急降30%;不过集团刚宣布自去年11月20日起会提高天然气价格10%至20%,可预料此举将有助舒缓集团的成本压力及改善集团2017年年度的收入。

(2)石油出口国组织(OPEC)上年达成8年以来首次减产协议,并落实于本年度1月份起开始生效,每日将减产约120万桶石油至3,240万桶;此协议预期可令全球石油产量供求问题由过剩转为均衡,将有助国际油价摆脱上年低位徘徊的走势,回升至60美元以上水平,令到主要盈利来自炼油业务的集团可望受惠于成品油价的上升,提高经营的利润。

(3)再者,集团刚刚宣布原则上通过内地国资企业混合所有制改革指导意见计划,这意味着集团将优化内部资产及业务结构,并放大国有资本功能,使到集团的未来营运效率和效益能大幅度提高;因此,在各项利好因素下,预料集团股份将进一步获得资金流入支持延续近期的升势,故投资者可在现价8元附近水平收集并作中线持有。

3、中国石化:业绩同比大幅增长,未来盈利确定性较强

类别:公司研究

机构:申万宏源集团股份有限公司

研究员:谢建斌

日期:2017-05-04

公司2017Q1实归母净利润166.33亿元,同比增长168.9%,符合我们的预期。按照中国企业会计准则,公司2017年Q1销售收入5821.85亿元(YoY+40.7%),实现营业利润278.96亿元(YoY+126.5%),实现净利润216.83亿元(YoY+140.0%),归母净利润166.33亿元(YoY+168.9%),基本每股收益为0.137元。业绩增长主要原因是上游勘探业务的减亏,同时中下游产品市场需求稳定,公司一体化优势体现。

分部业务经营情况:勘探及开发板块经营亏损57.64亿元,同比、环比分别减亏67.62亿元和4.61亿元;炼油板块经营收益为167.54亿元,同比增长24.6%,环比增长20.8%;化工板块经营收益为85.09亿元,同比增长87.0%,环比增长64.6%;营销及分销板块经营收益为91.61亿元,同比增长19.1%,环比增长16.3%。

在手现金充足,资产负债率进一步下降。经营活动产生的现金流132.76亿元(YoY-61.3%),截至17Q1账上现金高达1,109.84亿元,17Q1公司资产负债率为42.4%,比期初下降2.1个百分点。一季度资本支出人民币27.16亿元(17年全年计划为1102亿)。

收购上海赛科50%股权,扩充下游资产。公司委托高桥石化收购上海赛科中BP持有50%股权,收购价格16.81亿美金。上海赛科由中国石化、上海石化和BP分别按30%、20%、50%的比例出资组建,初始投资额约27亿美元,但后续仍有乙烯脱瓶颈和增加26万吨丙烯腈等资本开支,2015-2016年上海赛科净利润分别为21.95亿元、37.79亿元。

混改示范效应明显,中石化销售公司海外上市有望提速。公司销售有限公司2016年净资产1979.48亿元(YoY+6.65%,或增加123.44亿元),净利润264.61元(YoY+11.73%,或增加27.77亿元)。我们认为销售公司未来对于加油站的资产仍有重估价值,同时非油品业务有望成为亮点,2016年其新兴业务交易额351亿元,同比增长41.4%。

盈利预测不变,维持“买入”评级。我们维持对2017-2019年中国石化EPS的预计分别为0.47、0.55和0.61元,当前股价对应PE分别为

12、11和10倍,公司目前PB不到1倍,远低于埃克森美孚、壳牌、BP等跨国巨头,同时资源和资产价值提供了较高的安全边际。我们认为未来化工品可能会面临弹性不足的局面,由于公司产业链长,抗风险能力强,盈利的确定性要优先于单独产品价格的弹性,未来ROE和盈利的稳定提升有望带来估值中心的上移,同时还存在国企改革和油气改革等催化剂,维持“买入”评级。

油气改革概念股价值解析

4、中海油服:业绩承压大幅下滑,17年或将迎来转折

类别:公司研究

机构:安信证券股份有限公司

研究员:王书伟

日期:2017-03-23

事件:中海油服发布2016年报,公司16年营收151.52亿元,同比下降35.9%,归母净利润亏损114.56亿元,同比下降1166.8%。

点评:下游需求不振,公司业绩大幅下滑;公司业务贯穿海上油气勘探、开发、生产的各阶段。据Spears&Associates估计,16年油服市场规模2213亿美元,同比减少33%。公司业绩随之承压,钻井平台使用率同比下降18.9%,作业日数同比下降25.1%;船队使用率同比下降8.5%;二维采集、处理公里数分别下降50.8%、70.3%。油服需求减少导致服务价格大幅下降,致使公司16年毛利率同比下降32.4%。考虑行业低迷,公司资产减值82亿元,同比增长366.8%,也是今年净利润大幅下滑的一个原因。

油公司资本支出增加,公司业绩拐点已现;据国际信息服务机构IHS预测数据,2016年全球上游勘探开发投资预计同比下降26.8%。随着油价中枢回升到50美元/桶区间,油公司资本支出计划陆续提升。IHS预测17年恢复上涨8.4%至3990亿美元,总体上,17年全球油气资本性投资总额有望暂停下滑趋势,油田服务招投标有所活跃。

受下游需求回暖提振,公司业绩从去年下半年开始好转,尤其是四季度,公司获得营收43.48亿元,经营性现金流26.47亿元,相比前三季度有明显好转。

中海油17年资本支出预计600-700亿元。根据以往经验,勘探与开发的资本支出占总支出65%左右,与公司主营业务直接相关,公司作为旗下子公司有望率先受益。

投资建议:我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为6.98亿元、14.23亿元、18.49亿元,对应EPS分别为0.15元、0.30元、0.39元;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为15.29元。

风险提示:国际油价下行,公司海外拓展不达预期。

5、上海石化:17Q1再创史上最佳1季报,看好年全年盈利增长

类别:公司研究

机构:申万宏源集团股份有限公司

研究员:谢建斌

日期:2017-05-03

投资要点:公司2017Q1归母净利润同比增长68%,符合我们的预期。公司2017Q1实现营业收入225.72亿(YoY+36.26%,QoQ-3.17%);归母净利润19.29亿(YoY+68.42%,QoQ+5.66%),再创同期单季利润新高,公司17Q1业绩较上年同期大幅增长的主要原因有:1、化工产品价差扩大,产品销售价格上涨金额大于原材料上涨金额,导致产品毛利增加,公司化工板块表现亮眼;2、原油加工量同比增加约10%;3、联营企业利润增加,投资收益同比较大幅度增加;4、财务费用同比大幅节约。

来自上海赛科进一步贡献投资收益,有望继续。公司投资收益17Q1达到2.79亿(YoY+70.53%,QoQ-7.1%),保持高位,并实现同比较大幅度增长。投资收益主要来自联营企业上海赛科,上海赛科建有8套主要生产装置,拥有109万吨乙烯装置、60万吨聚乙烯、25万吨聚丙烯等7套装置。

公司现金流稳定增长,享受利息收入。17Q1盈利增加,带来经营活动产生的现金流净额28.54(YoY+46.53%,QoQ+49.47%),经营活动产生现金流增加使得公司账上现金高达83.06亿,并且资产负债率较16年底进一步降低了2.34个百分点到24.31%;公司17Q1财务费用为人民币-0.44亿元(16Q1公司财务费用为7.6亿元)由于公司账上现金充足,我们预计17年全年财务费用将得到改善。

化工品价差有望企稳,受益石化行业景气长期向好。17Q1化工品的价差扩大来带公司产品毛利的扩大。目前乙烯价格与石脑油价差718美金/吨,与一季度平均水平基本持平,远超历史平均437美金/吨的水平。由于前期石化产品大量进口,很多产品已经出现倒挂的现象,未来海外货物有望转口或换货SWAP。我们认为随着后期石化装置检修较多,配合油价稳步向上,下游需求有望启动。

维持盈利预测与“买入”评级。我们判断未来三年油价波动区间为50到70美元,看好油价温和上涨过程中炼油板块对油价反弹的盈利弹性及烯烃的高景气,同时公司有望进一步提升产品竞争力、优化产品结构和管理,随着公司1季度业绩兑现增长,我们维持2017-2019年EPS预计分别为0.58元、0.62元和0.54元,对应PE分别为11倍、11倍和12倍,维持“买入”评级。

  • 关注公众号
    关注公众号
    资讯早知道