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分级基金投资的风险

2017-11-15
分级基金投资的风险

分级基金投资的风险有哪些?1.杠杆交易风险。杠杆是一把双刃剑,当市场上涨的时候,杠杆自然会带来超额的收益,而反之亦然,当市场下跌的时候,杠杆也会放大风险。2.溢价套利风险。于普通投资者而言,分级基金投资主要的风险是溢价交易风险,当很多投资者不了解分级基金的计价规则时,可能会大幅抬高分级基金B端...

分级基金投资的风险有哪些?

1.杠杆交易风险。

为什么很多分级基金B上涨得很快呢,其原因就是在于杠杆。我们来看看如下的案例:

原来市场上交易量最大的分级基金银华锐进(150019)在从2014年11月至2015年6月份期间,从0.5元一路狂飙到2元左右,累计上涨了近300%。而在此期间内上证指数大概从2400点上涨到近5000点,涨幅仅有100%而已。为什么银华锐进会大幅超越市场呢?其原因就是在其拥有杠杆,杠杆是一把双刃剑,当市场上涨的时候,杠杆自然会带来超额的收益,而反之亦然,当市场下跌的时候,杠杆也会放大风险。

而且,分级基金的杠杆是随时在发生变化的,并不是很多投资者理解的2倍杠杆,分级基金在最初成立之时是2倍杠杆,而后随着B类净值的波动,杠杆会随时发生变化,杠杆计算公式如下:

分级基金B的杠杆=(分级基金A场外净值+分级基金B场外净值)/分级基金B场外净值

从如上公式我们可以看出,当B端净值上涨的时候,杠杆就变小了,而当B端净值下跌的时候,杠杆就变大了,其杠杆区间一般介于[1.5,5]之间。

所以,投资者投资分级基金时,最需要先关注的就是其杠杆交易风险,在市场上涨的时候,会有惊人的超额收益,然而,当市场下跌的时候,其杠杆也会放大风险。

分级基金投资的风险

2.溢价套利风险。

于普通投资者而言,分级基金投资主要的风险是溢价交易风险,当很多投资者不了解分级基金的计价规则时,可能会大幅抬高分级基金B端的场内价格,从而导致了套利机会的出现,一般而言,套利需要T+3个工作日才能实现,而现在一些券商有提供“盲拆”的功能,T+2个工作日即可实现从场外申购母基金转移到场内拆分卖出套利。

所以,当分级基金连续涨停而其所在行业并没有大幅上涨的情况下,投资者需要非常注意分级基金是否出现了无风险套利机会了,这个时候再跟进投资往往很容易被套利。

那么如何来计算所投资分级基金B的溢价率,目前市场上都有计算分级基金B的溢价率,然而他们的计算基本都不具备参考价值,因为这些溢价率没有考虑到分级基金A的折价情况。要计算分级基金B的有效溢价率(即有套利空间的溢价率),需要参考4个价格即分级基金A和B场内场外的价格,计算公式如下:

B的有效溢价率=[B的场内价格–B的场外净值–(A的场外净值–A的场内价格)]/B的场内价格

当B的有效溢价率低于20%的时候,从理论上,投资风险相对比较低,如果超过20%,那么短期内就不要介入,B的套利的风险非常高,比如恒生B(150170)前期就被大妈们的热情过分推高超过了20%,从而被无情地套利。

小编再多举个案例,这是分级基金中最经典的案例之一,深成指B(150023,原申万进取)的套利,这只分级基金在去年11月底成功突破其杠杆阀门(即净值突破0.1元即拥有10倍杠杆而成为有史以来中国证券市场上杠杆倍数最高的分级基金)而后连续涨停,在其最高点其套利空间高达50%,从而被无情套利,后来即使深圳指数再涨,它却掉头向下了。

所以,某只分级基金连续上涨而其基金净值并没有大幅上涨的情况之下,投资者就需要非常谨慎了,如果出现了比较的套利空间,这个时候如果再介入分级基金,就存在着被套利的风险。

3.基金下折风险。

这个时候提到基金下折似乎有点大煞风景,股市上涨,分级基金排队上折,离下折线似乎有十万八千里远呢?其实不然,风险是随时存在的,即使在牛市中,也可能会有基金触发了下折线。那么,基金下折会有什么风险呢?我们先来了解一下什么是基金下折?

基金下折也是不定期折算的一种形式,与上折正好相反,下折是当B份额的净值下跌到某个价格时(比如0.25元),为了保护A份额持有人利益,基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算,折算完成后,A份额和B份额的净值重新回归初始净值1,A份额持有人将获得母基份额,B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。

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