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武士债券

2017-10-16
武士债券

什么是武士债券?武士债券发行方式怎么样?在日本债券市场上发行的外国债券,即日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元为计值货币的债券。武士债券均为无担保发行,典型期限为3~10年,一般在东京证券交易所交易...

什么是武士债券

武士债券即日本债券市场上发行的外国债券,即日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元为计值货币的债券。

武士在日本古时是一种很受尊敬的职业,后来人们习惯将一些带有日本特性的事物同武士一词连用,武士债券也因此得名,武士债券均为无担保发行,典型期限为3~10年,一般在东京证券交易所交易。

武士债券

武士债券发行方式

武士债在发行和存续期间除需遵守日本《金融商品交易法》和相关内阁法令的监管外,还受到相关市场惯例的制约。

(一)发行条件

包括武士债在内的日本公募债券市场曾经对发行人规定最低财务要求,即发行人须在净资产、资产负债率、利息保障倍数等条款上满足监管的最低要求。为了进一步活跃债券发行市场,1996年日本政府取消了对发行人最低财务要求的硬性规定,改由市场供求双方决定发行条件及发行与否。监管宽松后,财务状况不及以前最低法定要求的发行人也有机会进入资本市场融资(毋庸置疑,必须有投资者承担其信用风险),扩大了发行人的广大和深度。

(二)债务发行的财务限制条款

武士债发行沿用了欧洲债券市场常见的财务限制条款,将担保限制、同顺位、交叉违约、资本约束等财务限制条款作为基本条款引入。其宗旨在于防范武士债的国际发行人在日本以外的其他市场发债时,可能引入对日本国内债券投资者不利的条款而导致其受偿顺序劣后。

(三)信用评级

武士债市场对于信用评级并没有强制性规定,但在实务操作中,发行人在进入发行市场前从日本政府认可的信用评级公司取得相应的信用评级却成为左右其发行成功与否的不成文规定。

取得外部信用评级不仅有利于债券的销售,而且日本的机构投资者更加偏好信用级别高的债券,国际评级机构给予的A级或以上的债券更受投资者欢迎。

(四)信息披露

如前所述,武士债受《金融商品交易法》和相关内阁法令的监管,其在发行时和存续期内须按照日本的相关监管规定进行信息披露。

境外发行人发行武士债时,发行人须按日本政府规定的信息披露格式和认可的会计准则编制财务报表并进行披露。目前日本政府认可的会计准则除了日本通用会计准则外,还包括国际会计准则、美国通用会计准则以及其他日本认可的会计准则。内阁府令对于发行人年报和半年报的披露也有具体规定,存续期内发行人须在规定时间内完成披露以满足监管要求。

鉴于武士债主要是面向不特定多数投资者发行的公募产品,因此同日本国内发行人发行的公募债一样,武士债发行人有义务用日语完成信息披露。对境外发行人而言,日语披露增加了发行人的翻译成本和时间成本,一直以来受到发行人诟病。

日本政府为了增加武士债市场的吸引力,并力求在市场监管和投资者保护之间寻求平衡,于2002年推出了英语披露制度,允许在海外交易所上市的境外公司在武士债存续期内以英语披露相关信息,但发行披露不在此限。2011年又再次修订了《金融商品交易法》,允许部分发行资料也可用英语披露。但出于保护日本国内投资者的考虑,仍然要求发行人用日语披露其主要经营指标、业务内容、主要风险因素等内容的概要。

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